Во втором квартале Microsoft отчиталась о капитальных затратах на уровне 37,5 млрд долларов — это более чем на 1 млрд выше ожиданий рынка. По словам руководителей компании, инвестиции выросли на 66% год к году, а примерно две трети суммы ушли на закупку графических и центральных процессоров.
Еще несколько месяцев назад такие цифры могли бы стать драйвером роста котировок Microsoft. Однако на этот раз реакция оказалась противоположной: после публикации отчета акции компании снизились на 7%.
Почему большие инвестиции перестали впечатлять инвесторов
На фоне усиливающихся разговоров о «пузыре» вокруг искусственного интеллекта рынок все меньше реагирует на сами по себе крупные вложения. Инвесторам важнее увидеть понятную и измеримую отдачу: рост выручки, маржинальности и устойчивый спрос, подтверждающий, что масштабные траты действительно превращаются в прибыль.
Поэтому рекордный уровень капитальных затрат без сопоставимого ускорения результатов воспринимается как повод для беспокойства, а не как сигнал к оптимизму.
Замедление облачного роста: тревожный сигнал на фоне рекордных затрат
Рекордные инвестиции Microsoft совпали с небольшим замедлением темпов роста облачного бизнеса. Выручка от облачных сервисов увеличилась на 39% за квартал, тогда как в предыдущем квартале рост составлял 40%.
Читайте также: Призрачная гладкость: почему тексты, написанные ИИ, звучат всё одинаково — и почему нам это нравится
Финансовый директор Microsoft Эми Худ на конференции с инвесторами объяснила это расхождение частично тем, что компания распределяет графические процессоры и облачные мощности не только клиентам, но и внутренним командам. При этом, по ее словам, спрос со стороны клиентов все еще превышает доступное предложение.
Зависимость от OpenAI усиливает давление на оценку Microsoft
Дополнительным фактором тревоги для рынка стала зависимость Microsoft от OpenAI. Сообщается, что 45% оставшихся облачных обязательств Microsoft связаны исключительно с OpenAI.
Если раньше присутствие OpenAI в экосистеме Microsoft воспринималось как безусловное преимущество и усиление лидерства в ИИ, то сейчас отношение меняется. Рынок все чаще учитывает неопределенность вокруг будущей прибыльности OpenAI и риски, связанные с ее способностью обслуживать масштабные обязательства.
Риски «пузыря ИИ» и возможные последствия для экономики
Несмотря на годовую выручку около 20 млрд долларов, OpenAI, по данным статьи, в прошлом году заключала сделки на триллионы долларов. На фоне роста сомнений в рациональности таких обязательств усиливаются опасения, что рынок ИИ перегрет.
Читайте также: Почему детекторы ИИ не доказывают использование ИИ — и чем это опасно
Если инвестиции в искусственный интеллект продолжат долго не давать заметной экономической отдачи или если OpenAI столкнется с трудностями при выполнении своих обязательств, это может привести к резкой коррекции на рынке. В таком сценарии удар может быть шире, чем по отдельным компаниям: риски способны затронуть и экономику США, которая, как отмечается, во многом поддерживается текущей волной ИИ-инвестиций.
